校车概念一闪而过 游资炒作机构不配合

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市场基金总是急于捕捉影子。

最近频频曝光的校车事故让二级市场的校车股感到兴奋，政府强调的“校车安全”和政府政策的预测让资金涌向“校车概念股”。

华中证券汽车行业分析师徐民峰向编辑指出:“校车需求刚性，只是缺乏刚性的国家标准。政府没有强制推广，各地采购行为也没有统一安排。因此，现阶段对上市公司的整体影响尚未完全显现。”

校车概念股闪过

11月18日，中通客车发起的“安全校车提案”签字仪式在山东聊城举行。

二级市场的疯狂很大程度上又出现了。11月21日，中通客车在开盘8分钟内被推至涨停，之后虽然涨停，但日涨幅仍达到8.98%。不仅如此，相关大巴股也各方面开花结果:亚星大巴曾在早盘冲到涨停，当天收于6.31%；金龙汽车和宇通客车也分别增长了3.47%和2.16%。

宏远证券汽车行业分析师余俊华向编辑分析:“中通客车11月21日的优异表现与其小盘有关，宇通客车前一周的强势崛起确实与其校车理念有关。”交易软件统计，11月14日至18日，宇通客车上涨4.70%，沪深300指数下跌3.28%。

东方证券汽车行业分析师秦旭文认为，此时中国大部分城市校车安全隐患突出，甘肃校车事故将刺激地方各级官员迅速采取措施。根据《特殊小学生校车安全技术条件》，我们着手建立覆盖全国的规范安全的校车运营体系。“我们不应该忽视政府集中精力做大事的巨大能量。专业校车市场有望在近期快速启动。”

根据郭进证券最新研究报告，鉴于校车事故频发，各级政府有望加大对校车采购的投入，而美国“长头校车”有望成为校车的主流。美国每年购买的校车数量为4万辆，而中国购买的专用校车数量仅为1000辆。市场增长巨大。此时国内只有宇通、中通等少数企业推出了美国“长头校车”。预计这些企业将充分受益于专用校车市场的快速发展。

但余俊华并不认同这种爆炸式增长的论调:“2010年发布的《特殊小学生校车安全技术条件》只提供了行业标准，政府并未强制推行。考虑到中国的实际情况，我认为校车市场短期内不需要太大。”

“中国发达地区的政府经济富裕，辖区内的学生通常离学校不会太远。而学生通常远离学校的经济不发达地区，经济相对紧张。这时候农业税取消，镇上财政更加困难，购买力与需求不匹配，极大地制约了市场的发展。”余俊华说。

宇通客车:产能瓶颈有待突破

作为客车行业的领军人物，此时京城青睐宇通客车(600066.sh)是理所当然的。

根据发布的信息，宇通客车1997年上市，1994年盈利255万元，2010年盈利8.6亿元，16年复合增长率43.9%，成为客车行业不折不扣的领头羊。

公司第三季度报告显示，前三季度营业收入达到110.1亿元，同比增长25%；销售毛利率和净利润分别为17.33%和6.68%，与2011年同期相比略有上升。
前三季度达到净利润7.35亿元，同比增长34%。尽管在建工程上升至5.73亿元，但公司三季度末仍持有现金9.65亿元，营运资金依然很充足。

然而，宇通客车之前面临着非常严重的运力问题。“特别是2011年以来，大中型客运行业保持快速增长，前三季度同比增长14%。但由于产能紧张，宇通客车必须对订单进行结构性调整，放弃部分中轻型产品，导致公司整体市场份额下降。产能问题已经成为公司此时面临的最大发展瓶颈。”秦旭文说。

幸运的是，产能问题预计将在年底前逐步扭转。据悉，该公司的特种车辆产能提升项目将于2011年底投产，预计新增产能为5000辆。此外，作为分配目标的2万辆乘用车增产项目也将于2012年底投产。因此，预计到2012年底，该公司的总设计能力将接近55，000辆汽车。

原因是，首先第四季度是传统的销售旺季；其次，由于公司前三个季度结算的合同是预定价格，由于原材料价格变化或合同变更而产生的余额会结算到第四季度的销售收入中，所以宇通汽车第四季度的销售收入和利润通常高于前三季度。

宇通客车近期之所以吸引资金，一个主要原因是其拥有国内同类公司无法比拟的校车制造经验。早在2007年3月，宇通就推出了首款校车产品“阳光【概览图片论坛】大巴”。2009年5月，一辆按照美国校车标准开发设计的专业校车在广东佛山举行的首届教育博览会上展出。这款专业校车产品既符合《特殊小学校车安全技术条件》，又借鉴了美国“长头校车”的设计制造经验。

“这个时候市场给公司的估值水平，并没有考虑到专业校车市场爆发的可能性，而客车市场的快速增长又会带来公司利润的快速增长。”秦旭文心想。

中通客车:组织趁机抛出资金

参与高校概念股的资金主要是热钱，从当天的中通客车龙虎榜(000957.sz)可以看出，上海热钱成为本轮炒作的主力。

根据发布的信息，11月21日，中通客车营业额达到2.01亿元。国泰君安上海大浦路证券营业部在买入名单中排名第一，买入金额达到206.7万元，而买入名单中的第三、四销售部门也来自上海辖区。

与此同时，机构投资者采取了相反的策略——利用高股价筹集资金。根据龙虎榜，某机构席位当天卖出512.16万元。

中通客车三季度报告显示，前三季度营业收入达到18.02亿元，上市公司股东应占净利润达到3803.44万元，分别增长33.4%和57.23%，基本每股收益达到0.16元。

根据汽车工业协会的数据，2011年前三季度，中通客车在大型客车市场的市场份额快速增长，从2010年的3.73%增长到4.78%，增长1.05个百分点，而中型客车的市场份额从2010年的2.09%增长到2.38%，增长0.29个百分点。

第三季度报告还显示，公司营业收入增加的关键原因是7月至9月销售额大幅增长，以及海外客户信用证未结清和中国公交系统主要客户欠款增加，公司应收账款大幅增加62.81%；出口退税增加导致其他应收款增加；根据汽车零部件网的数据，该公司因项目预付款而导致的预付款总额为14亿元，同比增长177.06%。

余俊华认为:“中通客车的重点市场在山东，即使有政府采购，通常也仅限于这个范围。”