亚夏市场占有率逐年下降　冲A股前景难测

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继巨人集团(601258.sh)登陆a股市场后，另一个经销商集团——亚希亚汽车即将登陆资本市场。

根据亚夏汽车的招股说明书，公司将于7月29日实施认购，并将在深圳证券交易所中小板上市。

亚夏汽车计划发行2200万股，募集资金将用于品牌乘用车销售服务网络建设项目、汽车用品中心项目和信息化建设项目。

作为一家资本密集型企业，亚希亚汽车希望筹集足够的资金来扩大其4s店的规模，并转嫁市场风险。然而，当汽车市场低迷时，扩大规模可能是一个“紧箍咒”。

回扣“双刃剑”

根据招股说明书，亚夏汽车拥有奥迪、别克、广本、东本、丰田、日产、现代等33家品牌汽车4s店(其中3家在建)，3所标准驾驶员培训学校(其中1家在建)，以及安徽省最大的保险经纪公司和汽车装饰美容公司。

2008年至2010年，公司实现销售收入14.06亿元、22.13亿元、30.39亿元，实现净利润2501万元、3960万元、7575万元。

然而，亚夏汽车的经营业绩主要取决于返利。通过分析雅夏汽车的毛利构成，发现整车销售业务的毛利约占公司总毛利的50%，另一半几乎来自整车制造商的返利。2008年、2009年和2010年，公司分别收到制造商的返利5145.36万元、7136.79万元和11140.94万元，分别占公司总利润的51.09%和52%，明显高于之前上市的大集团，后者的返利分别占总利润的37.21%、29.47%和25.77%

亚希亚汽车认为，返利不会给公司的盈利能力带来重大风险和不确定性。由于汽车制造商的返利政策是长期和稳定的，制造商给予的返利是可以确定的。同时，公司经营多个品牌，可以有效降低返利风险。

汽车制造商提供的返利是一种行业管理手段，制造商的返利取决于公司能否实现制造商的目标(销售目标、客户满意度、店铺外观和市场份额等)。)。一般来说，当汽车市场好的时候，经销商更容易达到制造商的销售目标并获得回扣。然而，当汽车市场不景气时，经销商得不到回扣，甚至可能亏本出售，导致利润疲软。

全国乘用车协会副秘书长崔东树告诉记者，汽车市场是一个波浪式的市场，经销商的经营模式容易受到汽车市场整体环境的影响，其利润明显受到市场波动的影响。

市场份额逐年下降

根据公开数据，2008年国内乘用车销量为675.6万辆，2009年为1033万辆，同比增长52.8%，2010年为1375万辆。然而，从2008年到2010年，雅夏汽车旗下许多4s店的市场份额逐渐下降，单店最高市场份额下降了近30%。

一汽马自达4s店的市场份额从2008年的59.06%下降到2010年的29.10%，长安福特4s店的市场份额从2008年的28.27%下降到2010年的16.35%。甚至豪华车品牌一汽-大众奥迪的市场份额也从2008年的32.56%下降到2010年的22.20%。市场份额下降的共同原因是一些客户被其他竞争对手转移了。

亚夏汽车的竞争对手主要在安徽。目前，安徽省约有300家4s店从事品牌汽车销售，属于约40家汽车销售企业。规模较大的主要包括安徽丰之星汽车有限公司、安徽汽车贸易有限公司、蚌埠润业丰田汽车销售服务有限公司

由于亚希亚汽车所处的区域基本上处于二、三线市场，大城市的市场容量日益饱和，迫使国内主要汽车制造商开始争夺二、三线市场，亚希亚汽车的独家优势逐渐减弱。

自2011年以来，汽车市场结束了高速增长，转向稳定增长。大多数权威机构的最新预测显示，2011年中国汽车市场将不会延续去年的高增长趋势。许多接受采访的汽车制造商表示，今年的汽车市场增长不太可能超过10%，一些汽车制造商甚至预测，今年的汽车市场将经历负增长，行业竞争将继续加剧，整个行业的价格将明显下降，行业利润率将相应下降。这对经销商来说是一个巨大的考验。

这个庞大的集团于今年4月28日上市，开盘36元，收盘34.58元，较每股45元的发行价下跌23.16%。截至昨日，这个庞大集团的股价为每股30.32元。