工程机械融资租赁风险形成与防范

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-从羊群效应的角度来看

羊群效应是指人们往往受多数人的影响，跟随群众的思想或行为，也称为“羊群效应”。从众心理很容易导致非理性的盲从，通常会忽略投资的未来风险，造成投资损失。

工程机械市场的羊群效应

虽然2011年下半年工程机械市场慢慢转冷，客观上是因为国家固定资产投资放缓导致客户收入下降，但不可否认的是，前期一些工程机械厂商过于宽泛的融资租赁政策也起到了推波助澜的作用。风险的构成有其自身的路径。与资本市场类似，工程机械市场也存在投机心理。在个体理性投资条件下，由于羊群效应的客观存在，盲目从众的心理可能导致集体非理性投资。

与买股票类似，客户买工程机械也是一种投资行为，是基于对工程机械市场的乐观看法和未来稳定的投资回报。同样，羊群效应的存在使得工程机械客户盲目从众，忽视了自身的管理能力和未来的抗风险能力，通常只有看到别人的盈利面才会进行非理性购买。在购买阶段，鉴于工程机械产品的高价值和资质审查的刚性，与银行的全额抵押不符合大多数客户的要求。此时，融资租赁方式由于其固有的灵活性，对羊群效应下的非理性投资行为起到了助推作用。

羊群效应下工程机械融资租赁的风险构成机制

对于工程机械的个人客户或融资能力较弱的小合伙企业，随着融资租赁在工程机械销售中的渗透率不断加强，各大工程机械制造商也纷纷成立了自己的融资租赁公司，宽松的政策使客户在购买时选择融资租赁方式成为一种趋势。工程机械行业与国家政策有很大的相关性。随着国家政策的调整，会出现周期性的剧烈波动，工程机械融资租赁公司的经营风险也会经历工程机械市场的繁荣期和衰退期。

随着国家宏观调控的开始，以及大量项目的减少，工程机械市场开始发烧。由于前期融资租赁政策过于宽泛，对客户资质调查不严，以及羊群效应下的客户盲目从众，导致区域市场设备数量远远超过实际需求，大量设备闲置，机器转移成本一再压低，相互砸价恶性竞争频繁，项目资金违约现象持续发生。特别是一些后期购买设备的用户，由于购买时融资租赁的优惠条件，如延期还款、首付低，通常在竞争中具有低价优势，敢于低价拿到项目的施工合同。然而，这种行为挤压了原工程机械客户空进口汽车配件网编辑的收入，导致原优质客户的还款能力降低，被给予融资租赁公司。此时，随着客户还款能力的降低，且市场情况短期内没有好转，很容易引起客户的心理恐慌。如果个人客户拖欠租金，其他人也会因为羊群效应而效仿。此外，我国的二手设备交易市场此时还不成熟，客户未还款能力的设备退出机制不完善，退出成本高，客户违约的可能性将继续增加，甚至部分地区集体拖欠租金的恶性现象将严重影响融资租赁公司的稳健发展。图1描述了风险构成的上述阶段。

另外，在工程机械市场不景气的时候，工程机械厂商为了“救市”，把融资租赁的门槛放得更低，无法有效区分客户的实际需求和租金偿还能力，通过延迟还款、减少首付等方式盲目诱导客户的投机心理。在“逆向选择”的作用下，还款能力较差的客户会购买更多，羊群效应更加突出，构成恶性循环，增加融资租赁公司的后续经营风险。

工程机械融资租赁中羊群效应风险的防范

基于市场上不当融资租赁政策的羊群效应，为了更好地规避市场风险，在帮助主机厂商释放产能、增加市场份额的同时，实现融资租赁公司的稳健发展，应从以下三个方面努力。

第一，合理采用融资租赁政策。合理采用融资租赁政策不仅可以有效应对主机产品的市场销售，也是融资租赁公司生存和发展的基石。融资租赁公司应努力建立科学合理的客户评价体系，认真审查客户的经营资质，特别是购买一些大吨位、高价值的工程机械产品，并关注此类客户的工程合同状况和未来现金流的变化。在有效区分优质客户和非优质客户的前提下，利用差异化政策引导客户合理投资。同时，融资租赁公司不仅要帮助客户达到潜在的购买力，还要承担揭示风险的义务，避免客户因融资租赁政策不合理而盲目投资，避免客户在工程机械市场羊群效应下的违约风险。

第二，建立刚性的市场约束机制。政府和融资租赁公司的管理部门必须从源头上维护工程机械使用者的利益，通过立法和政策引导的手段，对一些扰乱工程机械市场秩序的极端融资租赁政策进行强制限制。对于一些工程机械产品已经开始过度集中的地方市场，我们必须引导工程机械融资租赁公司收紧此类市场的政策，加强客户资格审查的门槛，同时要求融资租赁公司在客户购买设备时发出风险警告。这里可以借鉴股票市场的限价制度，跟踪当地工程机械市场的动态变化，建立相应的融资租赁下限条件，利用这些条件对工程机械融资租赁公司进行管理和评估。

第三，加快形成第三方中介组织。一方面，行业协会等第三方组织可以从公平客观的角度揭示工程机械客户通过融资租赁获得设备后的风险，为客户提供有效的市场信息，为客户的后续运营提供合理的建议。同时，由于其专业优势，第三方组织可以更理性地分析国家经济形势对工程机械市场的影响和当地市场的风险状况，帮助客户理性判断工程机械产品的投资价值，避免客户群体的集体非理性行为。另一方面，第三方中介组织可以建立有效的二手设备交易平台，构成科学的二手设备评估体系。通过二手设备交易平台的建设，可以帮助客户闲置设备在市场上顺利流通，更好地实现资源的有效配置，减少客户的经济损失，构成工程机械市场新的动态平衡。

融资租赁作为一种新的金融服务方式，越来越多地应用于工程机械市场。由于其固有的灵活性，它很大程度上解决了工程机械市场的产能释放问题。特别是在国家和地方投资增加、工程机械蓬勃发展的时期，取消了部分客户没有全款或银行按揭方式购买设备的限制。但不容忽视的是，工程机械市场大量非理性因素的存在和市场失灵的客观现实导致客户相互模仿，盲目投资。此时，如果融资租赁政策使用不当，由于不可避免的羊群效应，可能会给未来客户补交租金带来隐患，增加融资租赁公司的经营风险。只有通过融资租赁公司政策的合理运用、管理部门的有效约束和中介组织作用的不断完善，才能有效规避羊群效应下的融资租赁风险，引导客户合理投资，为工程机械融资租赁公司健康有序发展提供坚实有力的保障。(江苏工程机械租赁有限公司岳)